10X Research的分析师说，加密货币市场已进入确认的熊市格局。该公司提到ETF资金流走弱、长期持有者持续抛售以及散户参与低迷等因素。其模型在10月中旬就提示了这一转向，如今显示投资者情绪正在恶化。根据10X的说法，下一关键水平在9万3000美元。

Wintermute场外交易负责人奥斯特罗夫斯基斯（Jake Ostrovskis）说：“比特币本已承受来自现货沉重抛压和企业对冲活动的压力，交易员几乎完全回避了其他加密货币。当加密货币相关的话题减少时，与传统资产的相关性会上升。这推动了今天的走势。”

此次回调正值全球市场波动加剧之际。本周早些时候，受政府停摆结束的消息提振，美国股市曾短暂上涨，但涨势已然消退。由于关键经济数据推迟发布，交易员们正在重新评估美联储近期降息的可能性，这给加密货币和科技股等成长型资产带来新的压力。

在衍生品市场，对下行保护的需求有所上升。根据Coinbase旗下加密货币交易所Deribit的数据，低于10万美元行权价的看跌期权交易量激增，其中9万美元和9万5000美元附近的合约交易最为活跃。

比特币动能已明显放缓 机构投资者兴趣也在减弱

比特币今年以来仍上涨约5%，自2024年美国大选以来涨幅超过40%，但动能已明显放缓，机构投资者的兴趣似乎也在减弱。这波暴跌始于10月初，当时近190亿美元的加密货币押注一天之内灰飞烟灭，这一打击改变了整个数码资产市场的情绪。

预测底部从来就充满不确定性，但10X Research借鉴近期历史来框定风险。2024年夏季和2025年初的熊市都带来30%至40%的跌幅。比特币目前较其2025年高点下跌逾20%，且尚未出现可持续反弹的迹象。

在给客户的报告中，10X援引历史上标志着加密货币周期转折点的移动平均线表示：“这已不再只是有熊市的气息，比特币和大多数与加密货币相关的资产已经处于熊市之中。”公司强调，比特币持续低于长期移动平均线，这是一种动能衰减的信号。