然而，全球市场对AI科技股的不安，暂时仍未散去。过去一年中涨幅最猛、仓位最拥挤、杠杆最集中的AI资产，正经历一场压力测试。

韩股波动“爆表”

回顾昨日行情，彭博社报道称，韩国股市起初只是小幅避险，与美股科技股的下跌趋势相呼应，但随后演变成一场暴跌。市场观察人士指出，强制平仓冲击了使用借贷资金进行交易的散户投资者，再加上追踪两大芯片巨头的杠杆型交易所交易基金（ETF）也遭遇抛售潮，共同导致了此次暴跌。

目前，三星电子和SK海力士不仅是全球存储和HBM核心供应商，也是韩国股市最重要的权重股，5月底，两只股票在KOSPI中的合计市值占比超过了50%。过去2个月，三星电子、SK海力士的股价分别涨超42%、108%。

这也吸引了大量韩国散户涌入，带动全民投资狂潮。韩国金融投资协会数据显示，6月，韩国的保证金债务（即借款购买股票）飙升至38.5万亿韩元，创历史纪录。

“此次抛售似乎主要是近期大幅上涨后获利回吐所致，因为市场已明显超买。”首尔尤金资产管理公司的首席投资官夏锡根（Ha Seok-Keun）指出，散户杠杆率和保证金余额的上升可能加剧了下跌，使市场对负面因素更加敏感。

中信里昂证券首席股票策略师亚历山大·雷德曼（Alexander Redman）指出，韩国市场波动已经“爆表”，这种波动离不开散户的高参与度。他还担心，散户正在主导市场并大量使用融资，且韩国监管层允许单一股票杠杆ETF上市，这相当于“火上浇油”。

6月22日，韩国金融监督院院长李灿镇公开承认，监管层当初批准这类产品“过于仓促”，并表示正在考虑稳定措施。上述担忧，也在次日的暴跌中得到印证。

景顺亚太全球市场策略师赵耀庭（David Chao）提示，亚洲科技股与美国半导体周期直接相连，共享同一条供应链和相似的投资者仓位，而亚洲的AI投资叙事高度集中在韩国等地的少数公司身上，因此一旦需求、供应或单家公司指引出现扰动，就容易出现超额波动。

对AI资产的担忧加剧

韩国股市的波动，反映出AI交易在局部市场的杠杆和集中度风险。美股科技股的连续调整，则暴露出全球市场对AI资产的担忧。

美国市场对高增长科技股的风险偏好在本周一已开始降温。6月22日，在刚完成史上最大规模IPO后，媒体报道称，SpaceX拟发行至少200亿美元投资级别的债券，资金主要用于偿还此前的过桥贷款。这一动作让投资者重新审视AI扩张的资金需求和债务压力，当日，SpaceX连续第三个交易日下滑，单日股价下跌超16%，市值蒸发约4008亿美元。

同日，谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Meta、微软等美股大型科技股也普遍下跌。投资顾问公司Aptus Capital Advisors投资组合经理大卫·瓦格纳（David Wagner）指出，这更像是市场对科技公司巨额AI基础设施支出持续焦虑引发的板块性回调。

6月23日，在韩股暴跌之后，美股科技股持续承压。纳斯达克综合指数下跌2.2%，费城半导体指数重挫7.9%。AI硬件龙头股成为抛售重心，美光科技、闪迪均下跌13%，迈威尔科技、高通、英伟达分别下跌9%、8%和4%。

这些股票正是过去一年AI概念上涨的核心受益标的。摩根士丹利投资管理公司董事总经理兼高级投资组合经理安德鲁·斯利蒙（Andrew Slimmon）表示，虽然自己并不认为这些公司估值昂贵，但相关交易已经变得过于拥挤。

“这笔交易高度集中且由资金流驱动，因此容易受到情绪小幅变化的影响。”贝尔德（Baird）的投资策略分析师罗斯·梅菲尔德（Ross Mayfield）表示，这似乎并不是AI基本面本身出现问题，更像是过去几个月流入全球科技股的资金开始回撤。

市场对AI科技股的系统性不安并未因此消散。当前，AI板块正面临三重压力：一是美联储降息预期弱化，压制成长股估值；二是AI龙头股业绩增速能否匹配高预期的疑虑加重；三是前期大量杠杆资金和散户追涨盘累积，一旦趋势反转，平仓连锁反应将异常剧烈。此次韩股与美股半导体股的巨震，或许只是这场全球AI资产大调整的开始。

6月24日美股盘后，美光科技将公布2026财年第三季度业绩。路透社指出，这将成为AI行情动能的一次“体检”，帮助投资者判断半导体需求是否仍在加速，以及数据中心支出激增带来的利润能否继续超预期。