寒冬突至 谁也没有猜到年末这场暴跌
11月初，Cantor Fitzgerald 董事长布兰登·卢特尼克在迈阿密的加密货币大会上，办了一场堪称“仪式感十足”的揭幕秀——揭开的不是人，而是一座象征比特币创始人中本聪的雕像。场面戏剧性十足：丽思卡尔顿大堂里，200 多位银行家和投资者围观，大家拿起手机疯狂合影，连知名比特币圈人物迈克尔·塞勒也在场点头称赞。现场还有弦乐团配乐演绎《New York, New York》，那一刻显得既庄重又带点狂欢意味。
华尔街日报报导写道，雕像雕得很“网感”——盘腿坐在笔记本前，造型让人联想到《黑客帝国》里的流动代码，美学感十足。可底座的铭牌却写着耐人寻味的一句话：“Always Standing for Freedom”（永远为自由屹立不倒），自带政治与理想的双重意味。
然而，现实比任何仪式更冷酷。揭幕当天，比特币已从 10 月高点回落近 19%，随后跌势加剧，不仅吞没了今年的所有涨幅，还带走了加密市场约 1 万亿美元的市值。市场震荡之下，杠杆和清算成了“推手”：据 CoinGlass 统计，在一段时间内，超过 20 亿美元的杠杆仓位被强制平仓，把比特币的价格打低到 81,000 美元以下。按如今走势，可能将迎来自 2022 年 6 月以来最糟糕的单月表现——那次就是 Celsius 崩盘，把市场推进“加密寒冬”。
不少交易员的日常瞬间变成“群聊问候：谁被爆仓了？”Castle Island Ventures 的合伙人 Nic Carter 如是说。现在的市场像没了明确方向的船，整体低迷却找不出一个明确的“导火索”。
从“黄金时代”到“现实清醒”
年初时，很多人喊这是“加密货币之年”：白宫态度更友好、华尔街逐步接纳、相关法规似乎更有利——这些都被视为长期对抗监管时代的终结。机构大佬们确实盯上了这块蛋糕：贝莱德、富达等巨头为旗下 ETF 大举买入比特币，BNY Mellon、摩根大通谈论“把基金上链”，传统金融与加密的边界看似正在模糊。连川普家族也被传出在加密领域扩张，部分人把这些动作看成“绿灯”。
“机构进来后，比特币会像机构资产那样交易”——这话听起来很靠谱，也让不少人对波动性抱有期待。但市场告诉大家，现实总比设想复杂：机构的进入并没有像幻想那样立刻平滑市场，反而在杠杆、投机和政策消息冲击下，放大了回撤。
市场的疯狂与风险共舞
今年夏天可以说是“狂野西部”续集：模因币、Pump 网站、投机狂潮、甚至有人传出遭绑架或在现实世界遭遇极端事件——从纽约到法国，故事层出不穷。交易员们一边加杠杆，一边为未来的“ETF 流入”押注，但现实中的宏观冲击、政策风向和突发事件依然能在一夜之间抹去纸上富贵。
10 月的一次意外关税声明，就是导火索之一，直接触发大规模平仓——这次连带影响至今仍在发酵。与此同时，一些以代币储备为支撑的上市公司（比如 Strategy）市值从峰值大幅回落，ETF 资金也开始出现净流出。
一座中本聪的雕塑。图片来源：Camilo Freedman/Bloomberg News
圈内的一句话总结：加密还在路上，但别把愿景当成现实
行业内部的人大多没准备好放弃，但也在慢慢适应波动。MoonPay 的高层在面对市场下挫时，甚至会把关注点从“币价”换到“健康”上——“比起比特币，我现在更担心肾结石。”这句半开玩笑的话，某种程度上道出了圈内人的职业病：见惯了大起大落，神经被磨得异常坚韧。
结论很简单也很残酷：加密的制度化和机构化需要时间，炒作与投机会继续存在；政策、宏观与清算机制仍会是决定价格方向的关键变量。理想很丰满，但市场更现实——这场把传统金融与加密拉近的“繁荣想象”，在行情的试金石下，正逐步被修正。
