查理·芒格最后岁月不为人知的故事

　　芒格生命中出人意料的最后一章却鲜为人知。在去世前的一年里，芒格通过押注一个他回避60年之久的冷门行业，赚取了超过5,000万美元。他加大房地产领域的活动，与一位年轻的邻居合作，进行了一些大手笔的长期押注，这对于一位九旬老人来说非同寻常。他直面健康挑战、思考未来。

　　“甚至在去世前一两周，他还在问‘摩尔定律在AI时代还适用吗？’这类问题，”芒格的朋友杰米·蒙哥马利(Jamie Montgomery)回忆道，他指的是AI是否会像算力那样实现指数级增长。

　　朋友和家人说，芒格生命最后阶段的丰富经历为投资者提供了借鉴，也为如何优雅、从容、有目标地老去提供了蓝图。

　　“直到他去世的那一天，他的头脑都还在运转，”芒格的继子哈尔·博斯维克(Hal Borthwick)说。“他从未停止学习。”

　　芒格毕业于哈佛法学院(Harvard Law School)，在洛杉矶与他人联合创办了Munger, Tolles & Olson律师事务所，他于1962年退出律师行业，专注于投资。后来，芒格关闭了大部分投资合伙公司，于1978年加入伯克希尔哈撒韦，担任副董事长。

　　芒格成为巴菲特的顾问和参谋，推动巴菲特突破“捡便宜货”的投资框架，转而收购优质公司。

　　“查理和我在商业决策上是可以互换的，”巴菲特在1982年说。

　　巴菲特对本文不予置评。

2019年，沃伦·巴菲特（图左）和查理·芒格在伯克希尔哈撒韦公司的年度股东大会上。图片来源：Johannes Eisele/AFP via Getty Images

　　在生命的最后十年，芒格较少参与伯克希尔哈撒韦公司的事务，尽管他在2023年持有的该公司股份价值22亿美元。他每一两周会和巴菲特通一次话。巴菲特住在内布拉斯加州奥马哈，芒格住在洛杉矶，而且两人都有听力问题，这使得沟通更加困难。

　　“他们会对彼此大喊大叫，”芒格的孙媳、在他生命的最后几年经常拜访芒格家的惠特尼·杰克逊(Whitney Jackson)说。“谈话内容可能本应是保密的，但方圆一英里内的人都能听得到。”

　　芒格把注意力转向了其他事业。他是零售巨头开市客(Costco)的董事会成员，也是其超级粉丝，去世时所持股份价值约1亿美元。他投资了对冲基金经理李录的喜马拉雅资本(Himalaya Capital)，以及波士顿和墨尔本的一些较小型投资公司。

　　芒格也自己做投资。他会坐在书房的躺椅上，从旁边的书桌上拿起绿色的Value Line活页夹，仔细研究上市公司的数据。

　　朋友们说，他几十年来几乎从不看煤炭股，但在2023年，这些公司吸引了他的注意。煤炭使用量长期处于下降趋势，投资者认为该行业前景黯淡。但许多生产商仍然盈利，其股票交易价格处于低位。芒格对朋友和其他人说，随着全球能源需求增长，煤炭仍将是必需品。

　　“他读到一篇文章说煤炭行业完蛋了，”博斯维克回忆道。“他说，‘胡说八道。’”

　　2023年5月，芒格买入了煤矿公司Consol Energy的股票。同年晚些时候，他买入了炼钢用煤生产企业Alpha Metallurgical Resources的股票。到芒格去世时，Consol已经升值一倍。Alpha的股价也大幅上涨。朋友们说，这两笔投资加起来，他获得了超过5,000万美元的账面收益。

　　“他下了很大的赌注，结果非常好，”博斯维克说。

2023年9月，查理·芒格在他的书房里，身边放着他的Value Line活页夹。图片来源：Gregory Zuckerman/WSJ

　　此后，Consol与另一家生产商合并，股价有所下跌。Alpha的股价也下跌了。芒格的朋友、投资者莫尼什·帕伯莱(Mohnish Pabrai)说，如果芒格今天还持有这些煤炭投资，它们仍将是盈利的。

　　帕伯莱说他自己从这些投资中吸取了教训：“你不需要放慢脚步，只管继续前进。”

　　芒格在晚年还下了另一个不同寻常的赌注。事情要从2005年说起，当时81岁的芒格住在洛杉矶汉考克公园(Hancock Park)社区的老房子里，17岁的邻居阿维·迈耶(Avi Mayer)敲响了他的家门。迈耶带来一本包含《摩西五经》(Five Books of Moses)的希伯来文书册送给芒格。

　　“我读过关于他的文章，以为他是犹太人，”迈耶说。迈耶的祖父不久前去世，让他感到生活中少了点什么。（芒格不是犹太人。）

　　迈耶在学校遇到了困难。他患有多动症(ADHD)，对自己的未来感到沮丧。

　　“我没有安全感，”他说。“我的朋友们都去上大学了，而我没有。”

　　迈耶开始花时间和芒格待在一起。

　　“他倾听我的问题，并谈论人生原则和个人价值观，”迈耶说。

　　芒格告诉其他人，他很欣赏迈耶的智慧和抱负。当迈耶考虑放弃上大学时，芒格支持他，并说迈耶可以去上“芒格大学”(Munger University)。于是，迈耶就这样做了。

　　“我观察他如何做事，从他那里学习，他偶尔也会给我一些书，”迈耶说。他们变得亲近起来，芒格还安排了符合犹太教规的食物送到家里，这样他们就可以一起用餐。

　　当迈耶与他儿时的朋友鲁文·格雷顿(Reuven Gradon)合作投资房地产时，芒格研究了他们早期的举动。几年后，他主动提出为这些年轻人和他们的公司Afton Properties提供资金支持。“我让你们毕业了，”芒格说。从2017年左右开始，这三人在南加州购买了近10,000套“花园式”公寓，成为该州此类低层公寓的最大业主之一。

　　在离世前的几年里，芒格几乎参与了他们业务的方方面面，包括挑选社区、评估建筑，甚至挑选油漆的颜色。现年37岁的迈耶说，芒格对景观细节特别感兴趣，坚持要建低密度的建筑群，并决定该公司应该花费数十万美元种植新树。

查理·芒格与他的房地产投资合伙人鲁文·格雷顿（图左）和阿维·迈耶在芒格位于洛杉矶的家中。图片来源：Oscar Gomez

　　芒格鼓励迈耶和格雷顿申请长期贷款，即便当时其他房地产投资者青睐可以迅速再融资的短期债务，但芒格认为，锁定有利的利率并持有资产多年才是盈利之道。

　　这些举措取得了成功：据一位知情人士透露，Afton持有的资产目前价值约30亿美元。芒格直到生命的最后时日都在参与该公司事务，帮助谈判收购加州圣玛利亚的一栋建筑，这笔交易在他去世几天后完成。这栋建筑就位于一家新开的开市客(Costco)大型购物中心对面，这让芒格觉得格外特别。

　　芒格没有向太多人透露，但在生命的最后十年，他开始面临健康问题。早在1978年，一位外科医生在给芒格做白内障手术时失误，导致他左眼失明。芒格学会了适应，在房子周围安装了明亮的灯。然而，大约在2014年，芒格的右眼视神经出现问题。据经常去看望他的李录说，芒格有失明的可能，但他泰然接受了这一挫折。芒格决定调整自己的生活，请别人为他朗读，并考虑采取其他措施。

　　“我得学盲文了，”他告诉一位朋友。他在那次失败的白内障手术后学过盲文，但始终未能掌握。他曾准备再试一次。

　　事实证明这并无必要。他的右眼慢慢好转，但行动开始受限。大约在2016年，他没办法再打高尔夫球——这是他长久以来的爱好，并开始依赖手杖。与他人玩桥牌也变得困难。芒格的妻子于2010年去世，他害怕孤独和被人忽视。

　　他选择花更多时间和朋友在一起，让自己精神振奋。每周二，他都会和大约六个商业伙伴及其他朋友共进早餐，通常是在洛杉矶乡村俱乐部(Los Angeles Country Club)。这群人通常在早上7:30到达，早餐会可能会持续数小时。他们讨论投资，互相调侃，分享笑话。这些常客包括投资者约翰·霍金斯(John Hawkins)和约翰·康林(John Conlin)、优步(Uber)董事长罗恩·舒格(Ron Sugar)，以及后来的动视(Activision)前首席执行官鲍比·科蒂克(Bobby Kotick)。安进公司(Amgen)的首席执行官罗伯特·布拉德韦(Robert Bradway)偶尔也会来。芒格坐在餐桌的主位，讲述故事，分享人生哲理。

　　“他总是说，‘剔除伯克希尔的前五大投资，它的回报率就相当平庸了’，”蒙哥马利说，这给在座的人上了一课：成功可能只源于少数几个制胜之举。

　　年轻时，芒格可能脾气暴躁、言辞尖刻；而晚年时，他变得平易近人，深思熟虑。

　　“到了我这个年纪，你要么结交新朋友，要么就一个朋友也没有，”他告诉这群人。

　　不过，芒格仍保留了一丝锋芒。有一次，一位福特(Ford)高管加入了这个早餐俱乐部，芒格概述了这家车企过去25年按产品线划分的盈利情况，让在场的人大吃一惊。然后，芒格对这位高管抛出了一个犀利问题。

　　“我不知道你们这些人为什么还要费劲造轿车，”他说，并指出福特的大部分利润来自卡车。

　　这些聚会似乎让芒格精神焕发，最后一次聚会的时间是他去世前10天。

　　“我们都从查理身上学到了东西，查理也喜欢他从我们身上学到东西，”另一位常客、当地商人保罗·梅杰(Paul Major)说。

　　美食成了芒格一项特别的爱好。每周五，朋友们都会开车到芒格家参加百乐餐聚会，带着涂了黄油的松软白面包做的鸡肉三明治，有时还会去掉面包皮。他们会带水果或沙拉，还有樱桃派和香草冰淇淋。

　　蒙哥马利说：“偶尔我们还会吃一些时思糖果(See’s Candy)作为特别点心。”

　　多年来，芒格的家人一直试图让他保持健康的饮食习惯。他并不配合。他的孙媳杰克逊说：“他喝水就像在喝毒药一样。”

　　到最后，家人们动摇了，开始给他叫外卖。

　　杰克逊说：“他最后一次吃的外卖是韩式炸鸡：一整只鸡、泡菜炒饭和华夫饼薯条。”

　　芒格和杰克逊列了一份他最喜欢的食物清单，由杰克逊变着法子做给他吃。例如，他对在军队服役期间吃午餐肉有美好的回忆，于是她做了一道午餐肉炒饭。

　　“他不停地说，这和他记忆中的不一样，味道变了，”杰克逊回忆道。”我说‘爷爷，是你的味蕾变了’。”

　　杰克逊找到了纽约广场酒店(Plaza Hotel)的前主厨，询问他的咸牛肉末食谱，食材中还有龙虾。不过，芒格爱吃的大部分食物都更容易获得。

　　“他喜欢开市客的热狗，”她说。“在医院里，他最后的餐食中有一份是In-N-Out汉堡和一杯健怡可乐。”

　　当时，芒格即将迎来2024年1月1日的100岁生日派对。包括开市客联合创始人吉姆·西格尔(Jim Sinegal)在内的朋友和长期商业伙伴都计划飞往洛杉矶为他庆生。

　　不过，芒格的健康状况每况愈下。他感觉到大限将至。当一位朋友问他感觉如何时，他回答说：“我身上出了不少问题。”

　　当谈到自己的遗产时，芒格说，他对自己的成就感到满意，并看好伯克希尔哈撒韦公司的未来。

　　“一旦建立起来，你们就不再需要沃伦和查理了，”他告诉一位朋友。“我们拥有的是一个审视投资的框架。”

　　临终时，芒格依靠幽默来打起精神。为缓和气氛，他告诉家人，健怡可乐是他长寿的秘诀。

　　他还向一位来访者透露了一个愿望。

　　“哦，要是能再回到86岁就好了，”他说。

　　两年前的感恩节深夜，也就是芒格去世前几天，他被送进了蒙特西托的一家医院。他让家人们离开房间，这样他就可以最后一次给巴菲特打电话。

　　两人做了最后的告别。