中国一线城市房价8年崩4成还没有触底 元凶是…

高盛首席中国经济学家闪辉（Hui Shan）坦言，房地产数据的恶化是真实存在的情况，令人担忧。摩根士丹利估计，11月份，中国25家大型开发商的销售额平均年减42%。

一线城市的中古屋房价已从峰值崩跌38%

中国房地产资讯集团（CRIC、克而瑞）周一（12月1日）公布，11 月份前100大房企的销售额年比大跌36%，较 10 月份42%的跌幅略少，但是仍然低迷。累计今年11个月的住宅销售较去年同期萎缩 19%。

高盛首席中国经济学家闪辉周一发布的一份报告预期：“官方推出新一轮房地产刺激措施的可能性增加。”

根据官方统计，中国一线城市的中古屋房价已经从峰值大幅下跌38%。

未来前景依然黯淡，高盛报告预测，未来10年间，中国城市住房的年需求将从2010年代的年均940万套，降至2025至2030年间的年均410万套，更比2017年的年需求高峰2,000万套大跌80%。

另外，根据产业研究机构中指研究院周一发布的数据，11月份，中国100大城市二手房价格年减7.95%，跌幅较上月略有扩大。该研究机构归咎价格进一步下跌，在于中古屋求售的数量居高不下和民众接手的意愿薄弱。

大型开发商销售平均重挫42%

摩根士丹利估计，11月份，中国25家大型开发商的平均销售年比重挫42%，这种低迷趋势可能持续到明年春季。

大和资本市场的房地产分析师William Wu表示，北京去年9月提出的“遏制房地产市场下滑”的目标“越来越不切实际”。他指出，第四季房地产市场再次动荡，房价加速下跌，而且一些备受瞩目的建商债务违约的案例再次出现。

中国房地产巨头万科近日决定争取债券持有人批准将12月15日到期的境内债券延期一年偿还，再度引发投资人对房地产业流动性的担忧。

万科曾被视为中国较为健康的开发商，之所以能够避免债务违约的风险，主要得益于财力雄厚的国有大股东深圳地铁的财务支持。但是今年11月初，深圳地铁表示将要求万科提供约200亿元人民币原本无担保贷款的抵押品，此举令债权人感到不安，进而导致债券价格跌至历史新低。

金融数据提供商Octus（前身为Reorg）的信用分析师Cathy Lu表示，这一出人意料的举动“反映出流动性短缺的危机，最终可能导致全面重组”。

新成屋数量持续增加，阻碍房价反弹

Lu指出，房地产危机淘汰资产负债表薄弱的开发商，她还预期，北京政府不可能推出大规模救助计划来遏制万科的颓势，而是会专注于重组该公司的债务，并确保预售屋能够如期交屋。

去年5月，中国政府向金融机构提供3,000亿元人民币资金，用于向地方国营企业提供贷款，以便它们购买已建成、但尚未售出的住宅大楼。

然而，这笔资金似乎不足以有效提振房地产业景气，市场上，馀屋量过剩仍是阻碍房价反弹的最大障碍。

标普全球的数据显示，截至2025年8月底，已建成、但尚未售出的住宅馀屋面积约为7.62亿平方米，高于2024年12月底的7.53亿平方米。该机构预计，减少馀屋仍将是政策重点。

经济学人智库（EUI）表示，如果政策措施能够有效收紧开发商的土地供应，从而减少新成屋的数量，那么房价最快有可能在2027年上半年触底。