深层危机，中国多地释放不详信号

此举出台的背景是，中国地方政府正着手制定2026年地方政策重点，这是3月全国人大会议的前奏，届时将公布全国官方增长目标。

过去三年，中国政府一直将国内生产总值(GDP)增长目标定在5%左右，但越来越多的预期认为今年可能会有所不同。一些分析师认为，鉴于这个全球第二大经济体正艰难应对内需疲软问题，中国领导层有空间允许经济增长略微放缓。

花旗的经济学家目前预计，中国2026年的GDP增长目标将设定在4.5%至5.0%之间。花旗维持了对中国今年经济增长4.7%的预测。

“明确下调增长目标将减弱出台刺激措施的必要性，尤其是考虑到在‘K型复苏’格局下，出口与新经济板块仍在支撑整体增速，”这些经济学家在一份报告中表示。他们目前认为，货币宽松政策推迟到第一季度之后的可能性正在上升。

尽管官方数据显示，在强劲出口的部分提振下，去年中国经济实现了5.0%的增长，但近几个月已开始出现增长势头减弱的迹象，这引发了对出台更大胆刺激措施以及为今年设定更务实目标的呼声。

投资大幅下滑的现象尤其令人警惕。

过去三年，中央政府一直将中国GDP的增长目标定在5%左右。图片来源：JADE GAO/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES

2025年中国固定资产投资下降3.8%，为该数据系列有记录以来（最早可追溯至1992年）的首次下降。

野村(Nomura)经济学家表示，部分数据在2024年的虚报和2025年的少报可能是造成投资下滑的原因之一。尽管如此，他们认为降幅主要是由房地产行业的螺旋式下行、地方政府的财政困境以及北京方面整顿过度竞争的努力所致。

他们还预计，中国社会消费品零售总额的急剧放缓将在未来几个月持续，并警告称，若要确保2026年GDP同比增长超过4.5%，中国政府将不得不在刺激政策端加大力度。