摊牌了，中央和地方关系已到最危险时刻

一是2023年后个税稽查、规范劳务报酬和经营所得的力度明显加强，补税入库集中体现。二是高收入群体年终奖计税方式优惠在2025年底到期，递延效应。三是资本市场回暖，股息红利、股权转让等财产性个税大增。这不是劳动性收入普遍改善的信号，而是存量清缴 + 资本利得推高的，民生感受正好是反的。

2. 证券印花税暴涨97.3%，财政被股市“绑架”

印花税总额增长40.9%，其中证券交易印花税1549亿，接近翻倍。这贡献了税收增长的近四分之一。

上半年A股日均成交额重回万亿以上，财政立刻吃饱。但这种收入极不稳定，靠交易量吃饭，牛市时盆满钵满，熊市时立刻塌方。把它计入经常性税收，是非常危险的。

更讽刺的是，进口环节增值税增长11.8%，关税增长5.1%，但国内消费税却下降3.4%，说明内需消费的疲软和外需抢进口的火热形成了鲜明对比。

图源：AFP

3. 土地财政，名义上还在，实际上已崩

契税-14.7%，土地增值税-15.3%，地方国有土地出让收入-31.5%。这三项是房地产链条最直接的钱袋子，全部两位数下跌。

2021年土地出让收入峰值是8.7万亿，现在半年不到1万亿，全年即使反弹也很难超过2.5万亿。地方政府性基金本级收入同比-25.6%，但支出只敢压到-8.8%，因为里面有大量的城投债务和土地前期拆迁成本要还。收的是市场的钱，支的是刚性的债。 这就是为什么中央政府性基金收入还能+10.3%，地方却在失血。

非税收入增长2.3%，看似温和，但在土地不行、税收靠股市的情况下，很多地方的非税是靠罚没、盘活资产一次性撑起来的，不可持续。

二、支出端的三个危险信号

1. 中央与地方分化，事权财力倒挂加剧

中央收入增长7.5%，支出增长6.5%，收支匹配。

地方收入增长2.7%，支出只增长0.6%。地方一般公共预算支出12.2万亿，占全国的85%，却只用0.6%的增速去应对。

结果是什么？承担基础民生事务及建设，还有维稳的地方政府刚性支出无法减少，但是地方财政收入越来越少。

2. 保民生，但不促发展

看增速最高的几项：

社会保障和就业 +7.6%，卫生健康 +10.8%，债务付息 +4.5%。

看负增长的几项：

文化旅游体育与传媒 -6.4%，节能环保 -10.3%，城乡社区 -2%，农林水 -8.6%，交通运输 -2.6%。

这是一个典型的 “吃饭财政”+“还债财政” 结构。社保、医保、养老金、利息是刚性到不能动的，只能砍发展性、投资性支出。科学技术支出只增长1.3%，在中美科技竞争的背景下，这个增速几乎等于负增长。基建三大项农林水、城乡社区、交通全部负增长，说明地方投资意愿和能力双双熄火。

上半年全国一般公共预算支出只增长1.5%，远低于收入4.7%的增速，这是近十年罕见的。不是不想花，是不敢花、没钱花。财政政策名义上积极，实际上是紧缩的。

3. 债务付息逼近7000亿，隐性紧缩才刚刚开始

上半年仅一般公共预算付息就6991亿，同比+4.5%。如果加上政府性基金里地方专项债的付息，半年付息规模轻松过万亿。

这意味着每收100块钱，有接近6块钱直接拿去还利息，不形成任何公共服务和投资。地方越是靠借新还旧，付息占比越高，可用财力越少。

三、结论：财政正在从“发展型财政”滑向“生存型财政”

这份半年报，撕掉了三层遮羞布：

第一，税收结构在恶化。靠个税清缴和股民交易支撑的增长，无法掩盖消费税负增长和土地税两位数下跌的现实，内需和楼市两个字形容：够呛。

第二，中央和地方关系到了不得不改的临界点。中央拿走了增量的大头，地方扛着85%的支出和几乎全部的土地、债务风险，只给0.6%的支出增速，基层保运转的压力会传导到公共服务缩水上。

2026年上半年财政收支，表面看是一份“企稳”的答卷，细看则是中国财政结构性矛盾全面暴露的半年。总账很能说明问题：一般公共预算收入12.1万亿，增长4.7%，支出14.33万亿，增长1.5%。收支缺口2.22万亿。但这只是“小口径”。如果加上政府性基金这本大账，问题就很大。… pic.twitter.com/SGmWHhfcW7

— Finding🇨🇦🇺🇸 (@Fingding8964) July 23, 2026

第三，积极财政政策有名无实。支出1.5%的增速，实质是财政在主动收缩。当财政自己都在过紧日子，货币政策再宽松，也难以转化为实体的信用扩张。

下半年最大的悬念不是收入能不能完成预算，而是当卖地收入全年越来越少，固定资产投资明显降低，工厂开工率越来越低的情况，这个窟窿，不仅靠股市、多罚点款，还是最终要靠中央加杠杆、增发国债来补，这个数量是天量级的，最终其实还是要分摊到每个人的头上。