1999年的信号又出现了？

　　自2022年春季美联储开始加息以来，债券市场已经持续多年承压。但从8月初开始，美国财政部发行期限最长的30年期国债收益率突破了持续三年的交易区间。

　　这通常意味着，债券市场的抛售行情可能尚未结束。

　　由于债券价格与收益率呈反向关系，当债券价格下跌时，投资者需要更高收益率才能被吸引买入，因此收益率会上升。

　　Krinsky表示：“我们认为，股市并没有准备好迎接长期利率快速上升的情况——比如30年期国债收益率向6%迈进。”

　　高收益率为何威胁股市？

　　债券收益率上升通常会通过两个渠道打击股票市场。

　　第一：债券收益率提高后，债券相对于股票的吸引力增强，投资者可能会减少股票配置，将资金转向债券市场。

　　第二：更高的收益率会提高股票估值模型中的贴现率，从而降低分析师对企业合理价值的估计。

　　不过，收益率上升并不一定意味着股市必然下跌。

　　事实上，自2022年底以来，即使债券收益率整体趋势向上，美股仍然持续上涨。

　　但期间也出现过一些股市回调，而这些调整往往伴随着收益率快速上升。

　　最典型的案例是2023年秋季标普500指数的调整。

　　Krinsky表示，除了关注收益率绝对水平之外，市场更需要关注收益率上升的速度。

　　快速上涨的长期利率，可能成为股市顶部的重要信号。

　　根据X账号Oddstats的数据，历史上，30年期美债收益率在6个月内从约4%升至6%的情况极为罕见。

　　上一次发生是在，1999年6月。不到四个月后，标普500指数进入调整区域。九个月后，该指数创下最后一次历史高点，随后随着互联网泡沫破裂进入持续多年的熊市。

　　根据FactSet数据，今年3月，美国30年期国债收益率一度低于4.6%。

　　10年期美债收益率同样走高

　　债券市场的压力并不局限于30年期国债。

　　美国10年期国债收益率——被广泛用于衡量全球融资成本的基准利率——周二盘中最高升至4.747%，创下自2025年1月以来最高水平。

　　周二最新交易中，尽管美债收益率略有回落，美国股指仍然走低。

　　市场焦点正在从“美联储何时降息”，转向另一个更重要的问题：如果长期利率继续快速上升，美股还能继续无视债券市场的压力吗？

（示意图）